踐行賦能式投資，做負責任的股東
《浙商金融家》專訪天堂硅谷管理合伙人王洪斌
2017年可謂是中國私募股權投資行業(yè)歷史上波瀾壯闊的一年，隨著國內IPO期末考試成績單的出爐，浙江天堂硅谷資產(chǎn)管理集團有限公司（以下簡稱：天堂硅谷）的驕人業(yè)績也浮現(xiàn)在公眾視野中。
天堂硅谷作為浙江本土私募股權投資行業(yè)的“領頭羊”，2017年也迎來一個IPO豐收年，全年公司聯(lián)合集團所投資的企業(yè)中上市項目8個，借殼上市1個，登陸新三板項目2個；公司憑借優(yōu)異的投資和退出業(yè)績，榮膺清科中國股權投資年度排名（浙江區(qū)域）第一、浙江金融機構改革創(chuàng)新優(yōu)秀單位、浙商最信賴金融機構、首屆浙江金融風云榜私募股權機構優(yōu)勝獎、浙江十強創(chuàng)投機構、最具綜合實力投資機構、浙江優(yōu)秀投資機構、首批浙江省投資者教育基地、金斧子最佳合作獎等榮譽稱號。
截止2017年12月底，集團在管基金120支，基金認繳規(guī)模154.5億元人民幣，實繳規(guī)模137億元，已退出項目綜合IRR為31.08%。近日，天堂硅谷管理合伙人王洪斌總接受了《浙商金融家》雜志的專訪。
王總在投資行業(yè)摸爬滾打了15年，經(jīng)歷過2010年全民PE時的瘋狂，也經(jīng)歷過2013年IPO停擺時的煎熬，對于2017年初的IPO大提速，王洪斌表示私募股權投資行業(yè)無疑迎來了黃金發(fā)展的新時代。王總表示，一直以來中小企業(yè)多、融資難，民間資本多、投資難是困擾經(jīng)濟發(fā)展的“兩多兩難”問題，而股權投資恰恰能夠規(guī)范引流充裕的民間資本，對中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)提供直接融資。股權投資具有很強的靈活性，可以根據(jù)特定的被投企業(yè)，從不同風險偏好和專業(yè)水平的投資者和機構那里募集資金，解決中小企業(yè)、輕資產(chǎn)企業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)的融資難問題，同時還能改善被投企業(yè)的股權結構和財務結構。王總指出，股權投資不同于債務，對改善被投企業(yè)財務結構作用明顯，能夠為企業(yè)的長足發(fā)展提供有效的保障，這對于新興產(chǎn)業(yè)、科技企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)而言，可謂是雪中送炭。由于股權投資的高風險偏好和長期投資屬性，使得處于成長期的科技型中小企業(yè)，對股權投資有著更大的依賴性。從某種程度上來說，股權投資的優(yōu)良風險承擔能力使企業(yè)能夠獲得寶貴的資金和公司治理經(jīng)驗，有利于支持企業(yè)科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。
踐行賦能式投資，助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新
天堂硅谷自2000年由省政府牽頭組建，在17年的發(fā)展歷程中股權投資業(yè)務始終是公司的基石，也是核心業(yè)務之一。王洪斌所帶領的業(yè)務團隊十余年來潛心耕耘，專注于支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，促進產(chǎn)融結合，持續(xù)提升在資產(chǎn)端的價值判斷、獲取、增值、退出等核心競爭力。對于2017年收獲的成績，王總表示，其實這些項目都是公司在幾年前種下的種子，而今終于等到他們開花結果。在他看來，天堂硅谷的股權投資不僅依靠專業(yè)敏銳的投資眼光，更需要多元化的增值服務和風雨同舟的長情陪伴，用現(xiàn)在流行的說法就是“賦能式投資”。
比如天堂硅谷在2011年8月投資了杭州本土的一家集成電路高新技術企業(yè)長川科技（300604）。該公司成立于2008年，一直堅持走自主研發(fā)道路，擁有一支高水平的研發(fā)團隊，然而公司的自有資金只能維持公司運營，無力對研發(fā)等短期難以見效的方向進行大規(guī)模投入。天堂硅谷在對集成電路行業(yè)的發(fā)展前景和公司專業(yè)技術團隊的潛力做出敏銳判斷后，果斷進行投資，成為其第一個“伯樂”，使公司獲得了上千萬的資金用于研發(fā)，順利突破了產(chǎn)品的關鍵技術瓶頸，迎來了爆發(fā)式的發(fā)展，短短幾年其凈利潤就增長了數(shù)倍，并于2017年4月17日登陸創(chuàng)業(yè)板。另一個經(jīng)典案例是司太立（603520）。天堂硅谷旗下兩支基金于2010年11月聯(lián)合投資的浙江司太立制藥有限公司是一家浙江仙居的企業(yè)，創(chuàng)建于2000年初，是鹽酸左旋氧氟沙星和非離子型CT造影劑-碘海醇原料藥生產(chǎn)企業(yè)。天堂硅谷在投資后，長期協(xié)助其進行戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理、內部控制梳理，主動利用自身資源幫助其進行GMP改造，始終堅持為其提供多元化的增值服務，堅定了企業(yè)家上市的決心，助力其快速發(fā)展。2016年3月9日，司太立在上交所成功上市后，天堂硅谷仍然以負責任小股東的角色和態(tài)度，進一步幫助其創(chuàng)造價值、改變價值、提升價值，支持其做大做強，此案例被中國投資協(xié)會評為“國家優(yōu)質創(chuàng)業(yè)投資項目”。其實，在天堂硅谷像這樣的案例還有很多，截至目前，公司聯(lián)合集團的股權投資基金先后支持了百余家中小企業(yè)快速發(fā)展，境內外上市比例（含新三板）占47.1%。
探索產(chǎn)業(yè)并購 做負責任的股東
然而股權投資的道路并非一帆風順，如果說在2010年的全民PE瘋狂之下，企業(yè)估值居高不下令人望而卻步，那么2012-2014年初歷時14個月的IPO停擺則把股權投資帶入了無法退出的困境。王總表示，當IPO上市的通道受阻，股權投資的退出便成為一大難題。天堂硅谷作為基金管理人，一方面要幫助企業(yè)謀求資本化退出的路徑，另一方面又要實現(xiàn)投資人資產(chǎn)保值升值的預期，面對雙重壓力我們只有探索轉型和創(chuàng)新。
其實早在2011年天堂硅谷已經(jīng)敏銳意識到了市場“三高”現(xiàn)象背后隱藏的風險，于是主動謀求向產(chǎn)業(yè)并購轉型布局，并于2011年與上市公司大康牧業(yè)合作成立了天堂大康并購基金，在國內率先開創(chuàng)了支持上市公司并購新模式。實事證明這種轉型嘗試是正確的，于是公司在近幾年來不斷改進和優(yōu)化并購模式，希望通過自身專業(yè)的資產(chǎn)管理能力，主動幫助實體經(jīng)濟（尤其是上市公司）創(chuàng)造、改變、提升價值，從而分享價值增量。截止目前，天堂硅谷已與近50家上市公司開展合作，在推動企業(yè)做強做大、提升行業(yè)集中度等方面做了很多有益的探索和嘗試，獲得了資本市場和監(jiān)管機構的認可。
在通過并購上市的案例中有兩個值得一提。2011年7月，天堂硅谷參與控股母公司硅谷天堂（集團）領投的“江西聯(lián)創(chuàng)電子有限公司”項目（聯(lián)創(chuàng)電子上市前身）。多年來，集團積極幫助其設立科學完善的治理體系，整合多方資源，積極推進資本運作。2015年11月，集團借助自身專業(yè)優(yōu)勢幫助其借殼漢麻產(chǎn)業(yè)（002036），成功登陸資本市場，并參與其上市后的首次定增，運用資本力量再次助力被投公司成長。2016年4月，集團聯(lián)合聯(lián)創(chuàng)電子等多方主導完成了集成電路產(chǎn)業(yè)基金的成立，并聯(lián)合母公司出資20%，成為除上市公司外的第二大出資人。同年8月，主導完成了集成電路產(chǎn)業(yè)基金對韓國美法思（系三星、LG主要配套商的境外上市公司）的收購，并成為其第一大股東，助力海外技術與中國市場有效嫁接，幫助上市公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈與市場的延伸，在全球行業(yè)內的競爭力大幅提升。此案例被中國并購公會評為“2016年度中國最佳并購整合獎”。
另一個案例是，天堂硅谷旗下合眾基金2008年投資的亞洲制藥。天堂硅谷作為戰(zhàn)略投資者，公司不僅提供財務投資，更是持續(xù)引入各方產(chǎn)業(yè)資源和合作機會，積極幫助其發(fā)展和探索資本化路徑，協(xié)助其與創(chuàng)業(yè)板上市公司金石東方（300434）重組洽談，并參與整體交易結構與條款設計，努力探索產(chǎn)業(yè)整合基礎上的協(xié)同發(fā)展。2016年9月，金石東方發(fā)布重大資產(chǎn)重組草案，以21億估值現(xiàn)金加股份收購亞洲制藥100%股權，并于2017年1月獲得證監(jiān)會無條件審核通過，成為創(chuàng)業(yè)板、跨行業(yè)、標的資產(chǎn)和利潤規(guī)模超過上市公司100%的重大資產(chǎn)重組案例。此后，天堂硅谷設立的專項基金作為唯一的機構投資方參與、推動此次并購重組和配套募資。重組完成后，天堂硅谷成為上市公司的最大機構投資人，將繼續(xù)協(xié)助重組后的金石東方向大健康產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展。多年來，從做負責任的小股東到做積極的戰(zhàn)略股東，天堂硅谷在產(chǎn)業(yè)并購領域的探索和創(chuàng)新從未停止。
聚焦專業(yè)優(yōu)勢 推動產(chǎn)業(yè)轉型升級
莫道浮云終蔽日,終有云開霧散時。經(jīng)過多年的蟄伏與磨礪，私募股權投資再次站在新時代經(jīng)濟轉型升級的路口，迎來重要發(fā)展機遇。2017年，浙江省政府在“鳳凰行動”中提出鼓勵各類私募股權基金、并購基金參與企業(yè)并購，積極引導“上市公司 ＋ PE”產(chǎn)融發(fā)展模式，圍繞企業(yè)主業(yè)發(fā)展和核心競爭力提升開展產(chǎn)業(yè)整合。朱從玖副省長也曾在2017年8月蒞臨天堂硅谷調研座談時強調，希望未來在浙江一定要探索出一條以上市公司和私募股權投資機構共同合作、協(xié)同發(fā)展為主線，促進產(chǎn)融結合，實施轉型升級的新路子。
在政策暖風頻吹的大背景下，私募股權投資如何在這一輪浪潮中立于不敗之地是王洪斌在布局當下及未來過程中經(jīng)常在思考的問題。王總坦言，在行業(yè)競爭日趨激烈的今天，機遇與挑戰(zhàn)并存，誰能夠把握市場先機，誰擁有專業(yè)優(yōu)勢并能夠充分發(fā)揮自身的核心競爭力，誰才有主動權。王總認為，只有對行業(yè)和產(chǎn)業(yè)有足夠的了解和認識，才有能力和底氣在股權投資中做產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，無論是早期投資還是產(chǎn)業(yè)并購都對專業(yè)能力提出了更高的要求。其實，天堂硅谷早在2015年下半年就提出了“專業(yè)聚焦”，希望每個業(yè)務團隊在對行業(yè)具有充分了解和判斷的基礎上尋找到適合自身聚焦的細分行業(yè)，并通過深耕細作，做精做專。2017年，公司一方面成立了天堂硅谷金融研究院為宏觀經(jīng)濟分析和行業(yè)研究形成智力支持；另一方面通過引入行業(yè)合伙人模式，借助產(chǎn)業(yè)專家的力量，對重點行業(yè)未來的發(fā)展趨勢、風險、收益形成做出準確的預判。截止目前，天堂硅谷旗下共有15支業(yè)務團隊和6大中后臺部門，精準聚焦在醫(yī)療健康、智能制造、人工智能和機器人、節(jié)能環(huán)保、地產(chǎn)上下游、新農業(yè)等六大行業(yè)以及金融服務領域，積淀了一定的專業(yè)優(yōu)勢，并形成了一批比較有代表性的案例。
對于專業(yè)聚焦，王總指出“醫(yī)療健康”是我們主攻的方向之一。他表示，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)受益于新醫(yī)改政策紅利，行業(yè)發(fā)展空間廣闊，上市許可人制度、仿制藥一致性評價、兩票制等為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的整合與重構打開了想象空間。多年來，天堂硅谷曾經(jīng)參與支持濟民制藥、司太立、創(chuàng)業(yè)軟件、亞洲制藥、康美藥業(yè)、天一堂、長江醫(yī)藥、百誠醫(yī)藥等多家醫(yī)藥企業(yè)上市和產(chǎn)業(yè)并購，并與產(chǎn)業(yè)內多家上市公司及相關企業(yè)具有堅實的合作基礎。目前公司有4-5個團隊對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有專業(yè)研究和業(yè)務對接，并且已經(jīng)在PE上市、產(chǎn)業(yè)并購、產(chǎn)業(yè)母基金、海外布局等方面有了嘗試。
王總表示，正是因為我們多年來在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的積累，我們更要聚焦專業(yè)優(yōu)勢，充分整合資源，舉公司之力推動醫(yī)療健康領域的深度產(chǎn)融結合，打造醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投融資平臺。在2017年10月10日的白沙泉并購峰會上，天堂硅谷聯(lián)合浙江省健康服務業(yè)促進會共同擬發(fā)起成立了“浙江衛(wèi)生健康投資基金暨天堂硅谷醫(yī)藥研發(fā)基金”，總規(guī)模100億元，首期規(guī)模20億元，由天堂硅谷擔任基金管理人，該基金將重點聚焦在醫(yī)療服務、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療器械、特色藥品等領域成立專項基金。
此外，王洪斌帶領的團隊是天堂硅谷最早參與政府引導基金的。2007年發(fā)起設立的浙江合勝基金是浙江省級第一批政府創(chuàng)投類引導基金——，主要投資浙江省內科技型中小企業(yè)；隨后成立并負責管理杭州市引導基金——杭州合豐基金、臺州市引導基金——臺州合盈基金、寧波市引導基金——寧波合眾基金等一系列扶持地方科技創(chuàng)新的創(chuàng)投基金。值得一提的是，浙江省引導基金——浙江合勝基金在成立三年后順利實現(xiàn)政府基金的退出，這也是省級引導基金中最早實現(xiàn)成功退出的。此外，在杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導基金中創(chuàng)新引入科技部中小企業(yè)創(chuàng)新基金作為基金股東；在天使投資領域，積極推動杭州市蒲公英天使引導基金的設立，助力“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，對杭州市創(chuàng)新型項目的孵化與落地加大資本支持與創(chuàng)業(yè)輔導的力度。2015年，團隊再次積極響應政府號召，與紹興市柯橋區(qū)政府合作設立了紹興市柯橋區(qū)轉型升級產(chǎn)業(yè)投資基金。截至2018年2月，已設立子基金7個，完成投資項目15個，帶動社會資本約24.23億元，管理基金規(guī)模超過30.56億元。該基金有效整合地方政府、金融資本、產(chǎn)業(yè)龍頭、基金管理人等各方優(yōu)勢資源，成為高效推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉型升級的驅動力，對其他區(qū)域政府產(chǎn)業(yè)基金運作起到了良好的借鑒意義。
對于未來，王洪斌表示我們將繼續(xù)踐行賦能式投資，以做負責任股東的態(tài)度，支持中小企業(yè)做大做強，支持產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購重組，支持地方政府產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展壯大，致力于以我們的專業(yè)能力、資源優(yōu)勢和經(jīng)驗積累，支持高新科技和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動地方經(jīng)濟轉型升級。
（此文刊登于：《浙商雜志》微信公眾號）
