一、股權(quán)投資——資產(chǎn)配置的重要構(gòu)成
所謂股權(quán)投資，是指向具有高成長(zhǎng)性的非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并提供相應(yīng)的投后管理和其他增值服務(wù)，以期通過(guò)IPO或者其他方式退出，實(shí)現(xiàn)資本增值的資本運(yùn)作的過(guò)程。私募投資者的興趣不在于擁有分紅和經(jīng)營(yíng)被投資企業(yè)，而在于最后從企業(yè)退出并實(shí)現(xiàn)投資收益。
隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的加速改革，股權(quán)市場(chǎng)的退出環(huán)境相對(duì)較好，2020上半年股權(quán)市場(chǎng)共發(fā)生退出1145筆，其中被投企業(yè)IPO數(shù)量達(dá)到856筆，同比上升86.9%?？苿?chuàng)板自開板以來(lái)已平穩(wěn)運(yùn)行超1年，截止目前科創(chuàng)板累計(jì)上市企業(yè)超過(guò)190家（數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心）。隨著首批注冊(cè)制企業(yè)在深交所大樓集體敲鐘，創(chuàng)業(yè)板也已正式邁入注冊(cè)制時(shí)代。注冊(cè)制下實(shí)現(xiàn)更加包容的上市制度，門檻降低會(huì)產(chǎn)生上市公司質(zhì)量不高的錯(cuò)覺(jué)，有利于縮短股權(quán)項(xiàng)目退出周期。
圖1：2011-2020上半年股權(quán)市場(chǎng)的退出情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心
好的財(cái)富管理就是做好資產(chǎn)配置，進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，第一個(gè)是跨地域國(guó)別配置，第二個(gè)跨資產(chǎn)類別配置，第三個(gè)是以FOF的方式超配另類資產(chǎn)。這也就是“資產(chǎn)配置黃金三原則”。其中，作為另類資產(chǎn)的重要組成部分，股權(quán)類產(chǎn)品一直是專業(yè)投資者資產(chǎn)配置中的重要組成部分。
二、為什么資產(chǎn)配置當(dāng)中要有股權(quán)？
股權(quán)投資作為一種重要的財(cái)富增長(zhǎng)方式，在資產(chǎn)配置中扮演越來(lái)越重要的角色。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，高凈值人群的資產(chǎn)規(guī)模巨大，并且規(guī)模快速增長(zhǎng)，投資需求更加強(qiáng)烈。公開市場(chǎng)投資回報(bào)率走低使得主流機(jī)構(gòu)投資者把目光更多地投向非公開市場(chǎng)，增加對(duì)另類資產(chǎn)配置的比重，減少因?yàn)槭艿屠虱h(huán)境影響而收益下降的現(xiàn)金和固定收益類資產(chǎn)的比重。私募股權(quán)基金也就成為高凈值人群的重要選擇。未來(lái)，股權(quán)投資市場(chǎng)仍然具有巨大的增長(zhǎng)潛力。
在資產(chǎn)配置中，私募股權(quán)基金是提高整體收益率的重要品種。區(qū)別于股票投資，私募股權(quán)并非投資于寬泛的金融市場(chǎng)，而是集中投資于某一特定公司或領(lǐng)域，以犧牲短期流動(dòng)性為代價(jià)獲得更高的投資回報(bào)。當(dāng)前，在國(guó)家進(jìn)行新老經(jīng)濟(jì)交替的檔口，新興企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，而股權(quán)投資能直接投資于這些新興的、資本短缺的領(lǐng)域，以及那些擁有持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力的細(xì)分行業(yè)，投資標(biāo)的往往具有科技、產(chǎn)品、理念、人員等方面的優(yōu)勢(shì)，可以帶來(lái)相對(duì)較高回報(bào)率。投資者就可以搭上這輛經(jīng)濟(jì)快車的順風(fēng)車，收獲豐厚的利潤(rùn)。
我國(guó)私募股權(quán)基金行業(yè)經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，取得了顯著的成績(jī)，基金數(shù)量和規(guī)模均躍居世界前列。股權(quán)投資基金的發(fā)展得到了黨中央國(guó)務(wù)院的高度重視，股權(quán)投資基金在支持科技創(chuàng)新，發(fā)展直接融資、助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面，正發(fā)揮著日益重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性作用。
另外一方面，私募股權(quán)投資可以作為投資組合多元化策略的重要組成，因?yàn)楣蓹?quán)產(chǎn)品與大多數(shù)資產(chǎn)種類都有著較低的相關(guān)性，如現(xiàn)金、銀行存款、債券、對(duì)沖基金、權(quán)益、商品及房地產(chǎn)等資產(chǎn)。
三、股權(quán)投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)
私募股權(quán)基金是指從事非上市企業(yè)股權(quán)投資的基金，簡(jiǎn)稱“PE基金”，投資門檻100萬(wàn)元，平均運(yùn)行周期在5-7年，行業(yè)平均收益率是年化復(fù)利15%-20%。其通常以風(fēng)險(xiǎn)投資活躍在新興行業(yè)中，所投公司如果能夠成功上市，投資機(jī)構(gòu)將獲得數(shù)十倍甚至百倍的收益。2000年，日本軟銀投資阿里巴巴，15年3440倍的投資回報(bào)注定使其成為歷史上最偉大的投資之一（數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng)）。
私募股權(quán)投資已經(jīng)成為高凈值人士的標(biāo)配，不過(guò)需要注意的是，投資一家企業(yè)并等待其發(fā)展壯大，絕不是件概率很高事情。獲取收益的大小也和投資企業(yè)時(shí)進(jìn)入和退出的時(shí)點(diǎn)相關(guān)，并非每次順利的退出都能帶來(lái)數(shù)倍甚至數(shù)十倍的收益，因而私募股權(quán)投資并不是一種低風(fēng)險(xiǎn)投資，相反，它是一種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資品種，與證券投資產(chǎn)品、類固收產(chǎn)品有著明顯的差異。從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，股權(quán)投資占比過(guò)高則意味著較大的風(fēng)險(xiǎn)。
圖2：三類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)比
數(shù)據(jù)來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)
股權(quán)投資基金有哪些類型風(fēng)險(xiǎn)？
（一）政策風(fēng)險(xiǎn)
政策風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)家宏觀政策（如貨幣政策、財(cái)政政策、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展等）發(fā)生變化，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。這是任何的投資項(xiàng)目都無(wú)法回避的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿缋收{(diào)整的宏觀政策變化對(duì)體系內(nèi)的每個(gè)企業(yè)都有影響，只是不同行業(yè)受影響的程度不同。
（二）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
即被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)周期等原因的影響出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑、停工、破產(chǎn)等不利情況，從而影響投資通過(guò)上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層回購(gòu)等方式完成投資資金的退出，導(dǎo)致投資沒(méi)有收益甚至出現(xiàn)本金損失的情況。
（三）投資者抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低
很多投資者之所以參與私募股權(quán)基金投資，都是看重了私募基金的高收益，但高收益的背后也對(duì)應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn)，很多投資者并沒(méi)有相應(yīng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，所以投資需重點(diǎn)關(guān)注此類私募股權(quán)基金風(fēng)險(xiǎn)。
（四）杠桿收購(gòu)中負(fù)債比率過(guò)高
在私募股權(quán)投資過(guò)程中，基金通常要采用杠桿融資的方式來(lái)獲取收購(gòu)股權(quán)的所需資金。所謂杠桿收購(gòu)，是指收購(gòu)方（基金）在投入少量資金（一般是收購(gòu)所需資金的10%）之后，以被收購(gòu)方的資產(chǎn)和財(cái)務(wù)作抵押進(jìn)行信貸融資，從而籌得收購(gòu)所需的資金，對(duì)收購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行收購(gòu)、重組。在收購(gòu)成功后，利用被收購(gòu)公司的利潤(rùn)和現(xiàn)金流清償負(fù)債。基金獲得高收益的前提之一，在于能夠以較低的成本獲得較高比例的杠桿融資。
（五）信息不透明
由于私募股權(quán)基金沒(méi)有嚴(yán)格的信息披露要求，因此信息不透明是最大的私募股權(quán)基金風(fēng)險(xiǎn)，凡是涉及投資運(yùn)作及管理的過(guò)程，例如投資方案、資金轉(zhuǎn)移及項(xiàng)目跟蹤管理等過(guò)程，都存在信息披露不充分的很大可能。
四、普通投資者參與股權(quán)投資的注意點(diǎn)
· 根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，量力而為
由于股權(quán)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特性，所以理性的投資策略是將股權(quán)投資作為投資配置的一部分，而不應(yīng)該將全部的資金都集中于股權(quán)投資，或者股權(quán)投資占比過(guò)高超出自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
· 考慮股權(quán)投資的期限，避免期限錯(cuò)配
股權(quán)投資的期限很長(zhǎng)，有些甚至長(zhǎng)達(dá)10年。個(gè)人投資者必須了解所參與股權(quán)投資的投資期限，所投入的資金需與之相匹配。否則，用短期的資金去參與中長(zhǎng)期的股權(quán)投資，必然會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性的問(wèn)題。
· 自有資金投入的原則
股權(quán)投資期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)決定了普通的個(gè)人投資者應(yīng)該堅(jiān)持以自有資金參與的原則。若采取融資投資，雖然會(huì)產(chǎn)生收益的杠桿效應(yīng)，但是也同樣會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的疊加。作為普通的投資者，在自己可以承受的限度內(nèi)參與股權(quán)投資，應(yīng)該是最佳的選擇。
（轉(zhuǎn)載自：財(cái)經(jīng)優(yōu)選智庫(kù)）
