1、北交所設(shè)立背景及定位
設(shè)立北京證券交易所，是實(shí)施國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動(dòng)能的重要舉措，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要內(nèi)容，對(duì)于更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能作用、促進(jìn)科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。建設(shè)北京證券交易所的主要思路是，嚴(yán)格遵循《證券法》，按照分步實(shí)施、循序漸進(jìn)的原則，總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊(cè)制。
▌一個(gè)定位
堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長(zhǎng)階段，提升制度包容性和精準(zhǔn)性。
▌兩個(gè)關(guān)系
一是北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市功能。二是北京證券交易所與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡。
▌三個(gè)目標(biāo)
一是構(gòu)建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度安排，補(bǔ)足多層次資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融的短板。
二是暢通北京證券交易所在多層次資本市場(chǎng)的紐帶作用，形成相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)的中小企業(yè)直接融資成長(zhǎng)路徑。
三是培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的良性市場(chǎng)生態(tài)。
2、北交所制度框架
9月3日證監(jiān)會(huì)公布了《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》（征求意見稿）《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》（征求意見稿）《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》（征求意見稿），同步修訂了《證券交易所管理辦法》（征求意見稿），并配套修訂《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（征求意見稿）《非上市公眾公司信息披露管理辦法》（征求意見稿）。
9月5日北交所就《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（征求意見稿）、《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》（征求意見稿）、《北京證券交易所會(huì)員管理規(guī)則（試行）》（征求意見稿）三件業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。目前北交所相關(guān)規(guī)則仍然處于征求意見之中，細(xì)節(jié)有待繼續(xù)落實(shí)，在征求意見結(jié)束后，經(jīng)過(guò)履行相關(guān)程序發(fā)布后方可實(shí)施，本文僅對(duì)相關(guān)規(guī)則征求意見稿進(jìn)行初步梳理，供各位投資者參考。
3、北交所發(fā)行上市規(guī)則
（1）試點(diǎn)注冊(cè)制
北交所試點(diǎn)注冊(cè)制，將建立北交所審核與證監(jiān)會(huì)注冊(cè)各有側(cè)重的審核流程，其主要安排與科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板總體保持一致，同時(shí)強(qiáng)化全鏈條全過(guò)程監(jiān)管，明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。
（2）準(zhǔn)入門檻平移精選層進(jìn)入條件作為上市條件。
北交所上市條件中各類指標(biāo)及其具體數(shù)值，與精選層進(jìn)入條件保持延續(xù)。在新三板連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司，符合預(yù)計(jì)市值、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等條件，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，完成向不特定合格投資者公開發(fā)行后，公眾股東持股比例等達(dá)到相應(yīng)要求的，可以在北交所上市。
（3）限售要求
控股股東、實(shí)際控制人、10%以上股東所持公開發(fā)行前股份在上市后仍限售12個(gè)月。任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不超過(guò)其所持公司股份的25%，離職后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司上市時(shí)未盈利的，在實(shí)現(xiàn)盈利前，控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員自公司股票上市之日起 2 個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，不得減持公開發(fā)行并上市前股份。
4、北交所交易規(guī)則
北交所《交易規(guī)則》整體延續(xù)精選層以連續(xù)競(jìng)價(jià)為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報(bào)規(guī)則、價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習(xí)慣，不增加市場(chǎng)負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點(diǎn)，確保市場(chǎng)交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。與精選層交易制度相比，北交所《交易規(guī)則》僅做了發(fā)布主體、體例等適應(yīng)性調(diào)整，內(nèi)容沒有變化。
（1）交易方式
北交所股票可以采取競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等交易方式。其中，競(jìng)價(jià)交易和大宗交易的相關(guān)規(guī)定在《交易規(guī)則》中予以明確；協(xié)議轉(zhuǎn)讓的具體要求由北交所另行規(guī)定?？紤]到市場(chǎng)流動(dòng)性以及公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的交易需要，為今后引入混合交易和盤后固定價(jià)格交易預(yù)留制度空間。
（2）漲跌幅限制及申報(bào)有效價(jià)格范圍
考慮到中小企業(yè)股票估值特點(diǎn)，為了有效促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，北交所競(jìng)價(jià)交易漲跌幅限制比例為前收盤價(jià)的 ± 30%，上市首日不設(shè)漲跌幅限制。此外，為促進(jìn)盤中價(jià)格收斂，增強(qiáng)價(jià)格連續(xù)性，連續(xù)競(jìng)價(jià)階段設(shè)置基準(zhǔn)價(jià)格 ± 5%（或10個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位）的申報(bào)有效價(jià)格范圍。
（3）競(jìng)價(jià)交易的申報(bào)規(guī)則
北交所競(jìng)價(jià)交易單筆申報(bào)應(yīng)不低于100股， 每筆申報(bào)可以1 股為單位遞增， 賣出股票時(shí)余額不足100股的部分應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。競(jìng)價(jià)交易申報(bào)類型為限價(jià)申報(bào)和市價(jià)申報(bào)，市價(jià)申報(bào)包括本方最優(yōu)申報(bào)、對(duì)手方最優(yōu)申報(bào)、最優(yōu) 5 檔即時(shí)成交剩余撤銷申報(bào)以及最優(yōu)5 檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)申報(bào)。市價(jià)申報(bào)僅適用于有價(jià)格漲跌幅限制的股票連續(xù)競(jìng)價(jià)期間，同時(shí)對(duì)市價(jià)申報(bào)實(shí)施限價(jià)保護(hù)措施。
（4）競(jìng)價(jià)交易的臨時(shí)停牌機(jī)制
北交所上市首日不設(shè)漲跌幅限制，為了減少投資者的非理性交易，針對(duì)不設(shè)漲跌幅限制的股票實(shí)施臨時(shí)停牌機(jī)制，當(dāng)股票盤中成交價(jià)格較開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到 30% 、 60% 時(shí)，實(shí)施臨時(shí)停牌，每次停牌 10分鐘，復(fù)牌時(shí)采取集合競(jìng)價(jià)，復(fù)牌后繼續(xù)當(dāng)日交易。
（5）大宗交易規(guī)則
大宗交易為協(xié)議交易，需滿足單筆申報(bào)數(shù)量不低于10萬(wàn)股，或交易金額不低于100萬(wàn)元的要求。申報(bào)時(shí)間為每個(gè)交易日的9:15 至 11:30 、 13:00 至 15:30 ，成交確認(rèn)時(shí)間為 15:00 至 15:30 。大宗交易的成交價(jià)格范圍與其價(jià)格漲跌幅限制保持一致。
（來(lái)源：洞見資本）
